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记者观察:AIG的教训在于风险失控

发布时间:2020-01-06 09:17:51    作者:    来源:中国银行保险报网

□本报记者 康民

在上一轮由美国次贷危机引发的全球金融海啸中,世界头号保险公司AIG成为其中最严重的一个受害者。究其原因,AIG危机的爆发并非源自单一因素,任何金融机构处于系统性金融危机环境下,都难以逃脱风险的覆盖;另一方面,以AIG为代表的美国金融机构相当长时期内在经营理念方面也发生了明显改变,过于看重短期回报的激励机制,公司高管过度追求个人私利。

值得一提的是,AIG违背了经营风险应当审慎这一保险公司的根本原则,全面涉足了房地产金融的各个领域,导致与房地产市场相关的风险过度集中。在自身不熟悉、距离保险本业较远的领域进行了疯狂的多元化扩张,从传统的保险业务进入了证券、银行、投资管理、融资租赁等领域,过度混业,过度国际化,过度创新。

其中最典型的莫过于信用违约掉期(Credit Default Swaps,英文缩写为CDS)这一产品的交易,在笔者看来,CDS的交易行为和过程基本上处于金融监管真空地带,自身操作又缺乏明确的风险评估机制和透明度,过度自由化导致AIG一步一步陷入困境而难以自拔。

具体而言,AIG旗下拥有四大业务板块,包括财险、寿险与退休金业务、金融服务和资产管理。全球金融海啸暴露出财务坏账黑洞的,恰恰来自业务规模较少的板块金融服务(Financial Serves)。金融服务板块中,在主要子公司中引爆风险的是AIGFP(源自“AIG Financial Products Corp.”的英文缩写)。AIGFP大量出售了一款名为超高级信用违约掉期(Super Senior Credit Default Swaps)的产品,该产品为抵押贷款债券(英文缩写为CDOs)提供信用违约掉期合约。不良的CDOs为诱发美国次按危机的衍生金融产品之一。这个产品约定,只要购买了AIGFP的CDS之后,AIG即承诺:当承保的证券出现违约时,向买家进行赔偿——这也就意味着,如果有违约,AIG赔钱。不仅如此,许多CDS合约还规定,如果所承保证券的风险上升,AIG还需要向买家提供现金或国债等抵押品,这进一步成为引爆AIG危机的导火索。

此前的数年间,AIG积极发展这些业务,不仅因为这项创新业务收入颇丰,而且AIG自认为其所保险的许多证券违约风险都不高。在21世纪之初全球流动性泛滥的泡沫下,所有的风险都掩藏起来。但事实最终证明,这是一个大型误判,CDS其实是不折不扣的超级毒药,虽然外面披了一件“薄薄的糖衣”。

狂热之后冷静下来观察,在金融海啸过后,对于保险公司而言,CDS产品风险过于不确定,不符合保险公司稳健经营的一般性原则。事实上,保险公司经营的就是风险,面对如此风险失控的操作, AIG的历史教训在今天看来不言自明。但对于身在其中的机构经营者来讲,能够掌控风险、理智操作,并不是一件容易的事。


记者观察:AIG的教训在于风险失控

来源:中国银行保险报网  时间:2020-01-06

□本报记者 康民

在上一轮由美国次贷危机引发的全球金融海啸中,世界头号保险公司AIG成为其中最严重的一个受害者。究其原因,AIG危机的爆发并非源自单一因素,任何金融机构处于系统性金融危机环境下,都难以逃脱风险的覆盖;另一方面,以AIG为代表的美国金融机构相当长时期内在经营理念方面也发生了明显改变,过于看重短期回报的激励机制,公司高管过度追求个人私利。

值得一提的是,AIG违背了经营风险应当审慎这一保险公司的根本原则,全面涉足了房地产金融的各个领域,导致与房地产市场相关的风险过度集中。在自身不熟悉、距离保险本业较远的领域进行了疯狂的多元化扩张,从传统的保险业务进入了证券、银行、投资管理、融资租赁等领域,过度混业,过度国际化,过度创新。

其中最典型的莫过于信用违约掉期(Credit Default Swaps,英文缩写为CDS)这一产品的交易,在笔者看来,CDS的交易行为和过程基本上处于金融监管真空地带,自身操作又缺乏明确的风险评估机制和透明度,过度自由化导致AIG一步一步陷入困境而难以自拔。

具体而言,AIG旗下拥有四大业务板块,包括财险、寿险与退休金业务、金融服务和资产管理。全球金融海啸暴露出财务坏账黑洞的,恰恰来自业务规模较少的板块金融服务(Financial Serves)。金融服务板块中,在主要子公司中引爆风险的是AIGFP(源自“AIG Financial Products Corp.”的英文缩写)。AIGFP大量出售了一款名为超高级信用违约掉期(Super Senior Credit Default Swaps)的产品,该产品为抵押贷款债券(英文缩写为CDOs)提供信用违约掉期合约。不良的CDOs为诱发美国次按危机的衍生金融产品之一。这个产品约定,只要购买了AIGFP的CDS之后,AIG即承诺:当承保的证券出现违约时,向买家进行赔偿——这也就意味着,如果有违约,AIG赔钱。不仅如此,许多CDS合约还规定,如果所承保证券的风险上升,AIG还需要向买家提供现金或国债等抵押品,这进一步成为引爆AIG危机的导火索。

此前的数年间,AIG积极发展这些业务,不仅因为这项创新业务收入颇丰,而且AIG自认为其所保险的许多证券违约风险都不高。在21世纪之初全球流动性泛滥的泡沫下,所有的风险都掩藏起来。但事实最终证明,这是一个大型误判,CDS其实是不折不扣的超级毒药,虽然外面披了一件“薄薄的糖衣”。

狂热之后冷静下来观察,在金融海啸过后,对于保险公司而言,CDS产品风险过于不确定,不符合保险公司稳健经营的一般性原则。事实上,保险公司经营的就是风险,面对如此风险失控的操作, AIG的历史教训在今天看来不言自明。但对于身在其中的机构经营者来讲,能够掌控风险、理智操作,并不是一件容易的事。

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