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首席观点

隔离时期的经济——评2020年1至2月增长数据

发布时间:2020-03-19 09:27:18    作者:    来源:中国银行保险报网

□张文达 蒋冬英 鲁政委

1至2月,我国规模以上工业增加值同比下降13.5%,全国服务业生产指数同比下降13.0%。2019年四季度以来,随着中美贸易关系缓和,中国经济逐渐企稳,我国的工业增加值和服务业生产指数同比均逐步回升。在疫情冲击下,经济弱企稳的趋势被打破。

生产总量的下滑主要受两方面因素的影响。一方面,工作日因素叠加生产效率因素,导致生产总量下滑。今年受疫情影响,春节假期延长一个星期,且假期之后许多地区仍未解除隔离,企业仅部分复工,距离节前的生产效率仍有一定的距离。根据百度地图慧眼数据,截至3月3日,全国(除港澳台地区)范围内复工指数为57.24%。隔离、停工意味着生产的停滞。

从经济类型来看,国有股份占比越大的企业其工业增加值下滑幅度越小。国有股份占比越大,政府对企业的掌控力越强,其在疫情期间承担的生产任务越重,复工进度也越快。

另一方面,部分行业产业链长,疫情下交通受阻,导致零部件供应受阻,生产受限。分行业看,我国1至2月所有行业的工业增加值同比均出现下滑。其中,汽车制造业(-31.8%)、运输设备制造业(-28.2%)、通用设备制造业(-28.2%)、纺织业(-27.2%)等跌幅靠前的行业均为湖北省优势行业。为了抗击疫情,春节期间湖北省各市陆续封城,至今尚未解封。供应链受阻,对上下游生产均会产生影响。

但是隔离之下,亦出现部分行业的结构性增长。与线上消费及生产更为相关的信息传输、软件和信息技术服务业增长3.8%。春节以来,中国网民移动设备人均单日使用时长持续上升,且显著高于2019年。在隔离之下,人们的消费、娱乐、教育、资讯获取均离不开互联网。“宅经济”和“云办公”概念的兴起,本质上是“互联网+”概念的广化与深化。随着5G时代的到来,信息服务业的发展仍有更多的想象空间。

从投资需求看,停工停产导致消费、生产的低迷,不可避免地导致固定资产投资及其分项快速下行。1至2月,全国固定资产投资同比下降24.5%,三大分项基础设施投资同比下降30.3%,制造业投资下降31.5%,房地产开发投资下降16.3%。尽管短期冲击下,三大分项投资均出现大幅下滑,但是未来走势上可能出现分化。

基础设施投资方面,从部分地方政府两会公布的重大项目清单及规模来看,其投资力度并未受到疫情冲击。相反,经济下行压力下,逆周期政策更值得期待。1至2月基础设施投资同比下滑或为短期停工停产下的被动下滑。未来,随着复工进度的进一步提升,基础设施投资有望逐渐回暖。

制造业投资方面,2019年四季度逐渐确立的弱企稳趋势被打破。当前,其他国家疫情暴发让本已稳定下来的国内疫情再添变数。战“疫”取得胜利的时间未明,意味着未来经济前景预期仍存在较大不确定性。制造业企业投资意愿的回升仍需等待市场需求的回暖。

房地产投资方面,疫情期间房地产销售断崖式下跌让高周转模式下的房地产企业感受到了明显的资金压力。可以看到,1至2月房地产销售额同比下滑35.9%,相对应的房地产开发企业到位资金同比下降17.5%,其中定金及预收款下滑23.9%。资金压力下,房地产企业新开工面积、土地购置面积、土地成交价款当月同比均应声下滑。未来,国家层面“房住不炒”的战略定力预计仍将保持,房地产企业融资端约束难以得到明显放松,缺少资金来源的房地产投资或许回升将更为缓慢。

(鲁政委系兴业银行首席经济学家)


首席观点

隔离时期的经济——评2020年1至2月增长数据

来源:中国银行保险报网  时间:2020-03-19

□张文达 蒋冬英 鲁政委

1至2月,我国规模以上工业增加值同比下降13.5%,全国服务业生产指数同比下降13.0%。2019年四季度以来,随着中美贸易关系缓和,中国经济逐渐企稳,我国的工业增加值和服务业生产指数同比均逐步回升。在疫情冲击下,经济弱企稳的趋势被打破。

生产总量的下滑主要受两方面因素的影响。一方面,工作日因素叠加生产效率因素,导致生产总量下滑。今年受疫情影响,春节假期延长一个星期,且假期之后许多地区仍未解除隔离,企业仅部分复工,距离节前的生产效率仍有一定的距离。根据百度地图慧眼数据,截至3月3日,全国(除港澳台地区)范围内复工指数为57.24%。隔离、停工意味着生产的停滞。

从经济类型来看,国有股份占比越大的企业其工业增加值下滑幅度越小。国有股份占比越大,政府对企业的掌控力越强,其在疫情期间承担的生产任务越重,复工进度也越快。

另一方面,部分行业产业链长,疫情下交通受阻,导致零部件供应受阻,生产受限。分行业看,我国1至2月所有行业的工业增加值同比均出现下滑。其中,汽车制造业(-31.8%)、运输设备制造业(-28.2%)、通用设备制造业(-28.2%)、纺织业(-27.2%)等跌幅靠前的行业均为湖北省优势行业。为了抗击疫情,春节期间湖北省各市陆续封城,至今尚未解封。供应链受阻,对上下游生产均会产生影响。

但是隔离之下,亦出现部分行业的结构性增长。与线上消费及生产更为相关的信息传输、软件和信息技术服务业增长3.8%。春节以来,中国网民移动设备人均单日使用时长持续上升,且显著高于2019年。在隔离之下,人们的消费、娱乐、教育、资讯获取均离不开互联网。“宅经济”和“云办公”概念的兴起,本质上是“互联网+”概念的广化与深化。随着5G时代的到来,信息服务业的发展仍有更多的想象空间。

从投资需求看,停工停产导致消费、生产的低迷,不可避免地导致固定资产投资及其分项快速下行。1至2月,全国固定资产投资同比下降24.5%,三大分项基础设施投资同比下降30.3%,制造业投资下降31.5%,房地产开发投资下降16.3%。尽管短期冲击下,三大分项投资均出现大幅下滑,但是未来走势上可能出现分化。

基础设施投资方面,从部分地方政府两会公布的重大项目清单及规模来看,其投资力度并未受到疫情冲击。相反,经济下行压力下,逆周期政策更值得期待。1至2月基础设施投资同比下滑或为短期停工停产下的被动下滑。未来,随着复工进度的进一步提升,基础设施投资有望逐渐回暖。

制造业投资方面,2019年四季度逐渐确立的弱企稳趋势被打破。当前,其他国家疫情暴发让本已稳定下来的国内疫情再添变数。战“疫”取得胜利的时间未明,意味着未来经济前景预期仍存在较大不确定性。制造业企业投资意愿的回升仍需等待市场需求的回暖。

房地产投资方面,疫情期间房地产销售断崖式下跌让高周转模式下的房地产企业感受到了明显的资金压力。可以看到,1至2月房地产销售额同比下滑35.9%,相对应的房地产开发企业到位资金同比下降17.5%,其中定金及预收款下滑23.9%。资金压力下,房地产企业新开工面积、土地购置面积、土地成交价款当月同比均应声下滑。未来,国家层面“房住不炒”的战略定力预计仍将保持,房地产企业融资端约束难以得到明显放松,缺少资金来源的房地产投资或许回升将更为缓慢。

(鲁政委系兴业银行首席经济学家)

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