记者观察：“现金为王”成共识

□实习记者 樊融杰

刚刚过去的两周注定要被载入史册。美股在半个月的时间中四次熔断，刷新着全球投资者的认知。上周道指跌17.3%，纳指跌12.64%，标普500指数跌14.98%，三大股指跌幅均在上周创2008年金融危机以来最大。

为应对疫情对美国经济造成的冲击，美联储更是在3月以来各种“花式”救市——降息、逆回购操作、重启QE、设立商业票据融资机制、启动一级交易商信贷便利机制、推出货币市场基金流动性工具、与九国央行建立临时美元流动性安排。这种频繁而密集的操作，即使在2008年金融海啸时期亦没有出现过。

高盛、摩根士丹利和标普全球也于近日将对全球经济增长的预测调降至衰退水平。与几次全球性经济危机相比，本次因疫情等多因素而影响的全球经济尤为特殊。

2000年爆发的互联网泡沫危机，本质上是投资机构的一次疯狂赌博，虽然在当时影响巨大，但终归还是以“点”的形式暴发和熄灭，本质上没有对全球经济“伤筋动骨”。

2001年“9·11”事件对也全球经济造成了短暂的影响，交通、旅游、保险、证券等行业都受到了冲击。这种影响以点带线，但很快因全球经济的快速增长而被遗忘。

2008年发生的金融危机，初始原因为次级抵押贷款的违约不断蔓延，导致部分华尔街投资银行、大型商业银行出现危机，再由金融机构蔓延至实体企业，实体企业的经营情况最终影响到消费者的购买力。2008年的危机呈现出点、线、面的趋势。

本次疫情对全球经济的影响要超过2008年的金融海啸。

本次经济震荡来源于突发的疫情与其他因素相互叠加。因疫情隔离需要，最先受到影响的是消费行为；下一步又导致企业无法正常开工，对于制造业来说尤其影响严重；企业的经营业绩又反过来对银行等金融机构造成影响。再加上各国对疫情的控制方式和力度大相径庭，在全球化交流如此密集时期的时代，疫情在全球反复存在一定的可能。如果说2008年金融危机时，全球央行和相关部门只需保住银行等大型金融机构，便能在一定程度上扭转颓势。那么，在本次疫情中，单凭各国央行和政府机构想力挽狂澜，就会力不从心。

联合国秘书长古特雷斯3月19日表示，受新冠肺炎疫情冲击，全球经济“几乎肯定”会发生衰退，并“有可能达到创纪录的规模”。

经济全球化名著《世界是平的》作者托马斯·弗里德曼甚至提出，当今世界将面临新的纪年方法——新元前（新冠肺炎元年之前）和新元后。对于眼前这场全球性的危机，记者认为对大多数机构和家庭来说，在步入衰退期后，最重要的是迅速降低负债。

过去20年，全球主要经济体都习惯了通过负债来驱动经济发展。政府通过举债完成公共开支，金融机构通过负债完成套利交易，企业通过借款扩大市场份额，家庭利用杠杆实现了不动产对财富的保值、增值效用。甚至有投资人士认为，这一代人就是要靠举债来发展的。

但“负债驱动发展”的前提是发展足够快可以覆盖掉借款成本；当经济步入衰退时，负债产生的负面效用就会增大。近期，深圳市金融稳定发展研究院理事长、全国社保基金会原副理事长、清华五道口业界导师王忠民也表示，在牛市中，杠杆高，现金流带来的现金收益就高；企业也一样，大量借款做大规模推升流量；对居民来说，一切向好时，正向收益与放大杠杆形成正向循环。但在经济处于衰退期时，现金流成为负值。

国际金融协会发布的《全球债务监测》报告显示，全球债务水平已上升至历史高位。2019年三季度末，全球债务规模达到252.6万亿美元，与全球GDP比重达322%，创历史新高。从发达国家到新兴市场，从家庭部门到政府部门，从金融企业部门到非金融企业部门，各部门债务水平都达到了令人担忧的水平。

早在疫情暴发之前，即2020年初，世界银行在《全球经济展望》中就新一轮全球债务危机发出警告，表示目前处于历史低位的利率可能不足以抵御另一场大范围的金融危机。

在这种情况下，全国社保基金会原副理事长、清华五道口业界导师王忠民建议，投资者要守住自己的现金流，挖掘自己的现金流，投向有现金流的资产包和资产结构。企业要将股票、债券等资产中的现金流综合起来管理，面临局部开工薪酬下降时，保证杠杆不断裂。企业可以部分开工，节省现金流，如果流动资产还不够，要尽快变卖部分固定资产。