记者观察：集合信托资金收益或长期走低

□记者 樊融杰

用益信托近期发布的《2020年一季度集合资金信托市场分析报告》(以下简称《报告》)显示，今年一季度集合信托平均预期收益率为7.86%，与前几个季度相比收益率继续呈下降趋势。未来，集合信托产品收益率走低或成为一个长期的趋势。

当前，市场上的集合信托主要投资方向为金融、房地产、工商企业和基建等领域。《报告》显示，2020年一季度，资金投向这四类集合信托的规模占比分别为30.27%、24.66%、15.52%和26.42%。可以说，这四类产品覆盖了大多数的集合信托，因此他们的收益走势也对集合信托整体收益率起到了决定作用。

房地产信托受到的影响首当其冲击。受疫情冲击使得楼市停摆，房地产开发也全面停下来，除了信托公司无法开展相关业务外，房企的融资需求萎缩。有分析认为，2019年下半年以来，房地产信托经历了多轮窗口指导和调控，目前房地产类信托额度依旧是监管的“杀手锏”。因此，地产的信托融资需求将有所下降。

工商企业是信托的另一类主要投资领域。但据用益信托不完全统计，2019年可确定的违约/延期项目已有118只，其中大多违约的都是工商企业类项目。这也意味着，信托公司在2020年想控制自身的不良就要严格甄选工商企业项目，从而导致能够上市的偏工商企业的信托项目较少。

相比前两者来说，金融类信托产品受到的冲击整体有限。用益信托报告认为，一方面，受疫情影响相对较大的是消费金融类的产品，疫情影响下，消费金融公司业务收缩且客户还款能力有一定程度下滑，相关业务存在一定风险；另一方面，A股市场表现出较好韧性加上债市火爆，投向股债市场的集合信托产品受到的影响相对较小。尽管有部分利好因素，但一季度工商企业信托规模仍有所下降。

近期，最受关注的就是能够对冲疫情影响和经济下行压力的基建项目。近期十余省份累计公布超40万亿元的基建投资计划。除传统基建领域外，各类新型基建项目建设成为此轮基建的重点。

但记者认为，本轮基建投资对信托收益也有一定的负面影响。财政部数据显示，今年1至3月，全国发行地方政府债券16105亿元。其中，发行一般债券5065亿元，发行专项债券11040亿元。同时，近期宽松的货币政策也会导致商业银行资金充裕，商业银行亦会加入到基建领域的融资中。无论是银行融资还是债券融资，其价格都远低于信托融资。因此信托业参与基建业务并不占优势。据悉，有信托公司业务人员在春节后开展政信业务时，其客户能给的收益要比节前低2%。

据记者了解，当前许多信托公司推出的产品均为年前与融资方签订合同的项目。随着这些项目募资的陆续完成，未来一段时间的新信托项目的收益率或将维持在相对低的水平。