记者观察：我国股市为何10年不涨？

□刘彦昌

6月19日，上证综指收于2967.63点。

10年前，上证综指是2000多点；如今，上证综指依然是2000多点。而10年来我国经济发生了翻天覆地的变化，2010年我国GDP是40万亿元，20019年GDP已达99万亿元。股市是经济的“晴雨表”，在我国经济增长巨大的情况下，为什么股指不涨，是不是这个“晴雨表”失灵了？

　 上证综指是上海证券综合指数的简称，1991年7月15日起正式发布，其样本股是在上海证券交易所上市的全部股票，反映上海证券交易所上市股票价格变动情况。截至2020年6月19日，沪总市值36.70万亿元，深市总市值27.07万亿元。因沪市总市值大，所以一般以上证综指的变化指代我国股市的变化。

上证综指之所以没有完全反映出我国经济的走势，原因在于指数编制存在不合理的地方。首先，上证综指是上海证券交易所上市的所有公司的指数，部分ST股票混杂其中，这些股票的价格不断下滑，将上涨的指数部分抵消。其次，上证综指是按照总市值加权计算，非上市流通的市值也计算进指数，因此会产生失真。另外，目前新股纳入指数的时间点对指数产生了副作用。如上证综指的纳入标准是新股上市的第11个交易日，而涨停的制度导致大多数股票在第11个交易日附近“开板”，新股前期的涨幅对指数的贡献基本为零。

股票指数的失真导致许多人产生了错误的认识。其实，10多年来，不少优质股票上涨数倍甚至数十倍，如消费、医疗、科技股，一波波接力上涨，结构性行情一直在持续，中间尽管有起起落落，但是拉长时间看，业绩上涨最终会推动股价上涨。

下个月开始，股指编制不合理的地方将作出调整。 6月19日，上交所宣布，与中证指数有限公司自2020年7月22日起修订上证综合指数的编制方案。一是指数样本剔除风险警示股票，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除，被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；二是延后新股纳入指数的时间点，沪市新上市证券于上市满一年后计入指数，但对于日均总市值排名在沪市前10位的新上市的巨型企业上市满三个月后计入指数；三是科创板、CDR公司未来将会被纳入上证综指，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。这些变化将有利于上证综指更加客观真实地反映上市公司的整体表现。

今后，股指有望成为真正的“晴雨表”，客观反映经济的变化，也将使人们对股市有更直观的认识，并推动股市不断走向成熟。