记者观察：上证综指为何“大修”

□记者 和平

7月22日起，上证综指将迎来30年来首次大调整，“改编”后的上证综指将更好地体现价值投资的取向。

长期以来，上证综指成为引领全市场认知的核心指数。上证综指涨，大家信心就强；上证综指跌，大家信心就弱。现行的上证综合指数发布于1991年，是中国A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。

近年来，市场上传出各类呼声，认为上证综合指数失真，未能充分反映市场结构变化。而此次调整指数编制方法就是为了矫正现有方法的缺陷，具体内容包括剔除风险警示股，延长新股计入指数的时间，纳入红筹企业发行的存托凭证和科创板上市证券。

剔除风险警示股方面，上交所表示，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示措施的证券，从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。据Wind统计，截至6月21日，上证A股中共有*ST安通、*ST安信、*ST贵人等49股被实施了退市风险警示；ST山水、ST天业、ST南化等43股被实施了其他风险警示，按照上证综指编制修改方案，上述合计92股将不再被计入指数样本。随着我国资本市场注册制改革的持续推进，上市公司“壳”资源价值日趋下降，退市也进入常态化阶段，ST股、*ST股最终被退市的概率极大。上证综合指数样本剔除ST股、*ST股，能够更好地反映沪市上市公司的整体表现。

此外，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后也是本次上证综指大修的重要内容。在上证综指7月22日调整之前，有49只上证A股(非科创板)上市未满一年，上述个股大概率将不被计入指数样本。当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。2014年至2019年，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天，217只新股连续涨停天数超过10天，计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。国际代表性指数通常也会根据所在国家和地区市场特点，设定新股计入指数时间，新股需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数的资格，如新股上市满12个月才具备资格计入标普500指数，新股上市满3个月才具备资格计入STOXX欧洲全市场指数。

科创板证券纳入上证综合指数不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。科创板企业多属于电子、生物等新经济行业，属国民经济转型升级的重要领域，将相关股票纳入上证综指有利于发挥市场的资源配置功能，从而更好地支持国民经济转型升级。

修订后的上证综指更具科学性，能更好反映新经济发展和社会经济结构的变化，这有利于从制度层面保证上证综指的平稳性、代表性和经济发展相关性，同时为投资者提供更好的投资参考基准。以信息披露为核心的注册制改革，为上证综指高质量构建和高质量运行提供了制度保障。