“去美元化”的时代开始了
发布时间：2020-07-20 09:12:16 作者：王文 来源：中国银行保险报网
□王文
美国抗疫的糟糕表现，导致几乎所有国际舆论都一致判定，“美国世纪”将终结，美国主导世界的时代已走到了终点。不过，在笔者看来，抗疫失败只是表面现象，支撑美国的三大内核，即军事力量、美式价值观与美元霸权近年来相继呈现崩塌之势，才是“百年变局”美国朽变的实质。
一场“去美元化”的运动已经开始。全球“去美元化”的政策包括大幅减持美债、放弃锚定美元、增加非美元货币交易大宗商品、增加非美元的货币储备、增加黄金对冲美元风险等。
从美债角度看，2018年4月至2020年第一季度，全球各国央行已连续22个月减持美债，累计减持规模达8000亿美元。3月，美联储开启无限量化宽松，短短一个月内就购买超过1万亿美元资产，成为美债最大“接盘侠”。7月，美联储持有美债已超4万亿美元，超过美债前十大持有者的总和。１个月期、３个月期的美国国债收益率跌至负值，美国“技术上”进入负收益率区间。十年期美国国债收益率2020年以来史无前例地破“1”，更是坚定了世界对美国走软的普遍预期。不排除未来的个别月份、少数海外投资者还会在短期内出现增持国债“购买潮”，但海外减持美债已普遍被视为一种长期趋势，而花了半个多世纪树立起全球公信力的美联储，已成为美债堤坝的最后一道防线。
从支付方式看，近年来，包括中国、法国、德国、俄罗斯、印度、土耳其等G20国家均对外宣布在主要大宗商品贸易交易、双边货币结算中减少美元的使用，甚至抛弃美元而改用其他货币。2020年5月，美元在国际支付市场所占的比例从3月份最高值44.1%大幅降至40.88%。市场普遍预估，尽管支付的“去美元化”进程仍长路漫漫，但各国躁动之心已不可抑制。传统以美元为贸易清算与支付且被美国绝对控制的SWIFT系统已被世界广泛诟病，各国全力构建“去美元”支付体系，包括中国央行上线的CIPS（人民币跨境支付系统）、PVP（支付—支付）系统、俄罗斯打造的SPFS（金融信息传输系统）和2019年7月启用欧洲与伊朗的特殊贸易结算机制INSTEX（贸易往来支付工具），以及各国双边贸易中的美元依赖比重下降（如目前中俄贸易的美元支付量就下降至50%以下），美元的国际支付份额将在不久的将来降至史上罕见的40%以下是大概率事件。
从外汇储备看，美元在全球外汇储备中的份额已从2000年72%下降到了2020年第一季度的61.99%。尽管美元的外储份额仍稳居第一，且短期内有回升，但近年来呈缓慢下降趋势却是相当明显。如果近日美国就香港通过《国家安全法》而真正下手制裁，还会进一步加快包括东亚在内的多数国家“去美元化”进程。
除了美债、支付与外储之外，对“去美元化”进程影响的最新变量就是数字货币的问世，即在发行、技术、工具等各个层面寻求美元作为国际首要货币属性的全面替代。目前包括中国、欧盟、日本在内的主要经济体与100多个跨国大企业都已进行了长期的数字货币研究。2020年秋季，欧洲、日本、英国、加拿大、瑞士、瑞典等六国央行将预期联合发布数字货币报告，讨论简化跨境结算的办法和安全议题，这将是正式对“去美元化”的关键技术亮剑。正如原高盛首席经济学家吉·奥尼尔所说，投资者必须相信，美元不会永远是全球头号货币。数字货币可能将是最后一击。
综上所述，尽管21世纪以来，不少对“去美元化”进程的质疑者认为，全球“去美元化”仍处于一种萌芽阶段，且市场对美元的观念依赖与惯性仍非常强。但从天时、地利、人和等多个因素看，新冠肺炎疫情的暴发似乎起到了多因素共振的诱发效果。由此看，当下研究“去美元化”，不仅在金融政策与市场走向具有重要意义，对中国发展战略上的启示也是巨大的。
全球货币在加速多元化，虽然人民币崛起是必然趋势，但中国还算不上是“去美元化”的首要动力。美国欲塑造中国为假想敌，试图团结国内社会与外部传统盟友共同抑制中国，这样的企图不可能得逞。天下苦“美”已久矣，无论是各国政府外交决策，还是市场对美元的真实预期与实际选择，美国都不可能组成对华的战略包围圈。对此，中国大可坚定对美博弈中的战略定力，戒骄戒躁，聚焦国内改革与扩大开放，做好自己的事，终会到达民族复兴的彼岸。
（作者系中国人民大学重阳金融研究院执行院长、国务院参事室金融研究中心研究员）
□王文
美国抗疫的糟糕表现，导致几乎所有国际舆论都一致判定，“美国世纪”将终结，美国主导世界的时代已走到了终点。不过，在笔者看来，抗疫失败只是表面现象，支撑美国的三大内核，即军事力量、美式价值观与美元霸权近年来相继呈现崩塌之势，才是“百年变局”美国朽变的实质。
一场“去美元化”的运动已经开始。全球“去美元化”的政策包括大幅减持美债、放弃锚定美元、增加非美元货币交易大宗商品、增加非美元的货币储备、增加黄金对冲美元风险等。
从美债角度看，2018年4月至2020年第一季度，全球各国央行已连续22个月减持美债，累计减持规模达8000亿美元。3月，美联储开启无限量化宽松，短短一个月内就购买超过1万亿美元资产，成为美债最大“接盘侠”。7月，美联储持有美债已超4万亿美元，超过美债前十大持有者的总和。１个月期、３个月期的美国国债收益率跌至负值，美国“技术上”进入负收益率区间。十年期美国国债收益率2020年以来史无前例地破“1”，更是坚定了世界对美国走软的普遍预期。不排除未来的个别月份、少数海外投资者还会在短期内出现增持国债“购买潮”，但海外减持美债已普遍被视为一种长期趋势，而花了半个多世纪树立起全球公信力的美联储，已成为美债堤坝的最后一道防线。
从支付方式看，近年来，包括中国、法国、德国、俄罗斯、印度、土耳其等G20国家均对外宣布在主要大宗商品贸易交易、双边货币结算中减少美元的使用，甚至抛弃美元而改用其他货币。2020年5月，美元在国际支付市场所占的比例从3月份最高值44.1%大幅降至40.88%。市场普遍预估，尽管支付的“去美元化”进程仍长路漫漫，但各国躁动之心已不可抑制。传统以美元为贸易清算与支付且被美国绝对控制的SWIFT系统已被世界广泛诟病，各国全力构建“去美元”支付体系，包括中国央行上线的CIPS（人民币跨境支付系统）、PVP（支付—支付）系统、俄罗斯打造的SPFS（金融信息传输系统）和2019年7月启用欧洲与伊朗的特殊贸易结算机制INSTEX（贸易往来支付工具），以及各国双边贸易中的美元依赖比重下降（如目前中俄贸易的美元支付量就下降至50%以下），美元的国际支付份额将在不久的将来降至史上罕见的40%以下是大概率事件。
从外汇储备看，美元在全球外汇储备中的份额已从2000年72%下降到了2020年第一季度的61.99%。尽管美元的外储份额仍稳居第一，且短期内有回升，但近年来呈缓慢下降趋势却是相当明显。如果近日美国就香港通过《国家安全法》而真正下手制裁，还会进一步加快包括东亚在内的多数国家“去美元化”进程。
除了美债、支付与外储之外，对“去美元化”进程影响的最新变量就是数字货币的问世，即在发行、技术、工具等各个层面寻求美元作为国际首要货币属性的全面替代。目前包括中国、欧盟、日本在内的主要经济体与100多个跨国大企业都已进行了长期的数字货币研究。2020年秋季，欧洲、日本、英国、加拿大、瑞士、瑞典等六国央行将预期联合发布数字货币报告，讨论简化跨境结算的办法和安全议题，这将是正式对“去美元化”的关键技术亮剑。正如原高盛首席经济学家吉·奥尼尔所说，投资者必须相信，美元不会永远是全球头号货币。数字货币可能将是最后一击。
综上所述，尽管21世纪以来，不少对“去美元化”进程的质疑者认为，全球“去美元化”仍处于一种萌芽阶段，且市场对美元的观念依赖与惯性仍非常强。但从天时、地利、人和等多个因素看，新冠肺炎疫情的暴发似乎起到了多因素共振的诱发效果。由此看，当下研究“去美元化”，不仅在金融政策与市场走向具有重要意义，对中国发展战略上的启示也是巨大的。
全球货币在加速多元化，虽然人民币崛起是必然趋势，但中国还算不上是“去美元化”的首要动力。美国欲塑造中国为假想敌，试图团结国内社会与外部传统盟友共同抑制中国，这样的企图不可能得逞。天下苦“美”已久矣，无论是各国政府外交决策，还是市场对美元的真实预期与实际选择，美国都不可能组成对华的战略包围圈。对此，中国大可坚定对美博弈中的战略定力，戒骄戒躁，聚焦国内改革与扩大开放，做好自己的事，终会到达民族复兴的彼岸。
（作者系中国人民大学重阳金融研究院执行院长、国务院参事室金融研究中心研究员）
