促进债券市场高质量发展

□欧永生

人民银行、证监会7月19日发布消息称，为贯彻落实全国金融工作会议关于推进金融基础设施互联互通的要求，进一步便利债券投资者，促进我国债券市场高质量发展，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。

债券市场互联互通一直是市场各方关注的焦点。早在2018年8月，金融委会议就提出要建立统一管理和协调发展的债券市场。此前，《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》也提出加快发展债券市场。稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通。

实现债券市场高质量发展，提高债券市场基础设施的效率，既要从基础设施的外部环境入手，例如加强顶层设计、完善法律基础和加强统一监管；也要从基础设施内部的设计和运行入手，使其满足所服务市场和参与者的需求。此次监管部门明确推动银行间与交易所债券市场基础设施互联互通，促进债券市场要素自由顺畅流动，无疑具有里程碑意义。此举对于符合条件的企业顺利通过债券融资，降低融资成本将起到很好促进作用。这是政策进一步向实体企业倾斜，提升金融机构服务实体经济的具体措施。

要进一步健全市场监管体制。建立健全高效、协调的监管体制是建立统一、多层次债券市场体系的重要一环。提升债市效率和质量，要“疏”更要“管”。随着债券市场的深化发展，政府部门出台一系列政策法规，逐步推动监管标准的统一和监管部门间的协调。各监管部门要加强相互间的协调配合，以依法监管和协调监管为基本原则，推动债券市场监管体制的进一步改革和完善，以提高整体的市场监管效率。

要完善市场基础设施治理结构。债券市场基础设施应在公司制度的基础上，针对可能出现的营利性和公共性之间的利益冲突，进行相应改进与完善，如：股权结构应多元化，健全公司治理结构；完善独立董事制度，强化制约机制；设立风险控制委员会、薪酬委员会等机构，平衡营利性和公共性之间的冲突。

要促进债券市场内外连通。此次公告显示境外投资机构亦可稳步推进债券市场双向开放，鼓励境内发行人和投资者“走出去”，在境外债券市场发行离岸人民币债券和外币债券；在风险可控前提下，进一步优化境外投资者在账户开立、资金调配、业务开办资质范围等方面环境，提升境外投资者对境内债券市场及人民币信心，增加境外投资者持有境内债券比重，推动我国债券市场更高层次的互联互通，实现境内债券市场更高质量的开放。

要切实防范金融风险。20多年前，银行机构退出交易所债券市场，就是因为当时难以做到风险监控和隔离。目前债券市场已形成“银行间强、交易所弱”现象，因此既要提高银行参与交易所债券交易的积极性，以有利于提高交易所债券品种的流动性和定价效率，同时监管部门仍需适当划定合规和风险“红线”。

（作者系山东潍坊市地方金融监管局副局长）